組合Update

去年強勢板塊持續，今年暫時新跑出的有中國彩票及物流雨個板塊，
但有別於濠賭、燃氣、清能環保等有強勁盈利增長支持，彩票及物流股
暫以炒概念為主，中國彩票股大部份是小型股，過往盈利極不穩定，尚有
一定政策風險。至於香港上市的物流公司，大部份實際以經營國際貨運
為主，直接涉及配套電貿網購的業務較少，因此網購物流業務短期難對盈利
有很大貢獻，因此炒賣此兩板塊需特別關注市場變化，暫未能以長期持有
對待之。


YTD Return : 9.8%
(已扣除手續費，不計股息)

組合目前持股 : 95%
組合目前持股 : 81% ( 計入恒指熊証對沖值后)

博彩股(占23%)

御泰中彩控股(555)
英皇娛樂酒店(296)

DYNAM JAPAN(6889)

金界控股(3918)
華彩控股(1371)
500.com (WBAI)
亞博科技(8279)

業務Turnaround股(占16%)
思捷環球(330)

味千（中國）(538)
ＴＣＬ通訊(2618)
國美電器(493)
安踏體育(2020)
中興通訊(763)

科網股(占13%)

第一視頻(82)

Qihoo 360 (QIHU)
環亞智富(1390)

高陽科技(818)

清潔能源股(占13%)

華電福新(816)
保利協鑫能源(3800)
京能清潔能源(579)
新天綠色能源(956)
新環保能源(3989)

價值殘股組合(占5%)
大唐發電(991)
華能國際電力(902)
綠城中國(3900)

燃氣股(占5%)

中國燃氣(384)

昆侖能源(135)

其他(占20%)

嘉里物流(636)
Wisdom Tree Japan Hedged Equity (DXJ)
復星國際(656)
經緯紡織(350)
耀才證券(1428)

中國動向(3818)
雅士利國際(1230)
太平洋航運(2343)

恆指熊証61234 

持股Update

個別板塊如科網博彩股喪炒，但大市受累Ａ股疲弱不勘，因此組合
稍為減低持貨，以防強股最終在指數持續不振下會受拖累，另見
估值低殘的火電及內房有回穩跡象，酌量進貨以捕捉可能出現的轉勢。

YTD Return : 5.8%
(已扣除手續費，不計股息)


組合目前持股 : 77%

業務Turnaround股(占15%)
思捷環球(330)

國美電器(493)
味千（中國）(538)
ＴＣＬ通訊(2618)
安踏體育(2020)

博彩股(占14%)

御泰中彩控股(555)
英皇娛樂酒店(296)

DYNAM JAPAN(6889)

金界控股(3918)
500.com (WBAI)

科網股(占10%)

博雅互動(434)

第一視頻(82)

環亞智富(1390)

高陽科技(818)

清潔能源股(占10%)

華電福新(816)
保利協鑫能源(3800)
京能清潔能源(579)
新天綠色能源(956)

價值殘股組合(占6%)
華電國際電力(1071)
華能國際電力(902)
綠城中國(3900)
富力地產(2777)

燃氣股(占5%)

中國燃氣(384)

昆侖能源(135)

航運股(占4%)

太平洋航運(2343)
金輝集團(137)

其他(占13%)

中國動向(3818)
大唐發電(991)
經緯紡織(350)

嘉里物流(636)
耀才證券(1428)
雅士利國際(1230)
復星國際(656)

年結及展望

組合本年超標完成回報目標，感滿意，回顧操作有以下得失 :

成功操作 :
1. 重點選取強勢股或業務出現轉机並走勢配合的個股如493,2618等，效果不錯
2. 年內大部份時間都持有清能環保及燃氣股，較少被震走
3. 成功在几次市場調整時適時做了減持或對沖，減少了損失
4. 由於持股比較分散，雖然會使組合較難出現爆升的表現，但也大大減低了
    組合的波動，使自己能較冷靜的應對市場及個股的變化

錯誤之處 :
1. 雖然濠賭及科網股走勢亮麗，按自己的選股標准理應可捕獲其升浪，但由於一直愄懼
其高估值，並沒有積極買入或持有
    (教訓 : 只要結構性高增長故事未出現改變訉號，高估值與股价中短期走勢關係不大)
2.  雖然自己在2012年中已開始投資美股，但在2013年因又是懼怕美股升勢過急及經常
超買而放棄了美股，反而間中以做淡美股對沖港股持倉，証明了是超錯的策略
     (教訓 : 嚴重違背了鋤弱扶強的投資鐵律，在大牛市中可以經常超買完再超買)
3. 有好几次以做淡指數對沖所持二三缐股，但效果並不理想甚至有時兩邊輸
     (教訓 : 今年二三缐股与指數關連性較低，如預期市場出現較大幅度的調整，同時
減低持倉及做淡指數對沖可能是較好的風險控制手段)

2014年的初步展望
雖然預測經常出錯，但總要有個看法方能指導投資決策，只要能隨形勢適時作出修訂便OK了
美歐日經濟轉佳應是個大概率事件，在主要指數估值仍合理的情況下，預期2014年股市表現應不會太差，反觀中國經濟仍是半死不活，且暫時仍看不到有力的摧化劑，在這樣的宏觀背景下，2014年我會等待成熟市場出現較像樣調整時(估計有机會在首季出現)適量增持, 中港市場方面仍繼續沿用2013年策略，即迴避經濟敏感類股，重點選取技術走勢強並最好有基本因素配合的二三缐股。初步看好的板塊如下: (須密切留意今年可能出現的新領導板塊)

1. 大路選擇 : 濠賭、科網，新能源環保，燃氣，在基本面及技術走勢走樣前應仍值得持有;
2. 黑馬之選 : 暫時想到有中國彩票股(行業有較高增長及網上平台作摧化劑，風險是大部份公司基本面欠佳)及乾散貨航運股(主要公司重新訂購新船，技術走勢下半年明顯強勢,但行業的turnaround似仍不明確)
3. 價值之選 : 中資火電股及內房股(估值低殘，基本面不差，火電尤甚，值得留意在趺勢回隱時開始收集)


組合2013 Return : 33.8%
恆生指數  : 2.8%
恆生綜合中型及小型股指數 : 9.3% (平均)


組合目前持股 : 94%

業務Turnaround股(占16%)
思捷環球(330)

ＴＣＬ通訊(2618)
國美電器(493)
味千（中國） 
安踏體育(2020)
中興通訊(763)

博彩股(占16%)

英皇娛樂酒店(296)

御泰中彩控股(555)

金界控股(3918)

DYNAM JAPAN(6889)

華彩控股(1371)
眾彩股份 (8156)

清潔能源股(占14%)

華電福新(816)
新天綠色能源(956)
保利協鑫能源(3800)
京能清潔能源(579)
龍源電力(916)

科網股(占11%)

第一視頻(82)
環亞智富(1390)
博雅互動(434)
IGG(8002)

航運相關(占8%)

太平洋航運(2343)
廣州廣船(317)
金輝集團(137)

中外運航運(368)

燃氣股(占6%)

中國燃氣(384)

港華燃氣(1083)

其他(占23%)

惠理集團(806)
雅士利國際(1230)

大唐發電(991)

嘉里物流(636)

經緯紡織(350)

上海實業(363)
耀才證券(1428)
美蘭機場(357)
朗生醫藥(503)